Kore Merkez Bankası uyardı: Stabilcoin talep artışı yerel parayı geriyor

Kore Merkez Bankası'nı (BOK) geçtiğimiz haftalarda yayımladığı çalışma raporu, dolar endeksli stabilcoinlerin (USDT, USDC) artan talebinin, gelişmekte olan ülke para birimleri üzerinde halihazırda düşünülenin ötesinde bir aşağı yönlü baskı yarattığını ortaya koydu. Rapora göre, Binance gibi global borsalarda stabilcoin çiftlerine yönelen alım baskısı, piyasa yapıcılarının (market maker) pozisyonlarını dengelemesi sürecinde yerel para biriminin satılmasına ve dolayısıyla değer kaybetmesine yol açıyor.

Mekanizma: Arbitraj ve Piyasa Yapıcılarının Rolü

Çalışma, stabilcoinlerin yerel borsalarda dolar karşılığına kıyasla 'prim' (kimchi primi vb.) ile işlem gördüğünde, piyasa yapıcılarının bu arbitraj fırsatını değerlendirmek için harekete geçtiğini açıklıyor. Piyasa yapıcıları, yerel borsada stabilcoin satarak elde ettikleri yerel parayı (örneğin Won), spot piyasada dolar almak için kullanıyor. Bu süreç, yerel para birimi üzerindeki satış baskısını artırarak kuru yukarı çekiyor. Rapor, bu korelasyonun istatistiksel olarak anlamlı olduğunu ve özellikle yüksek enflasyon veya sermaye kontrolleri olan ekonomilerde etkisinin büyüdüğünü vurguluyor.

Gelişmekte Olan Piyasalar İçin Sinyal

BOK araştırmacıları, bulguların Kore Wonu ile sınırlı kalmayacağını, benzer yapısal özelliklere sahip diğer gelişmekte olan ülke para birimleri için de geçerli olabileceğini işaret ediyor. Çalışma, stabilcoin hacminin artışının, merkez bankalarının para politikası araçlarının etkinliğini zayıflatabilecek bir 'sızıntı kanalı' işlevi görebileceği uyarısını da içeriyor. Uzmanlar, bu dinamiklerin takibi için merkez bankalarının sadece yerel borsa verilerine değil, global borsa (Binance, Bybit vb.) stabilcoin hacim ve prim verilerine de entegre modeller geliştirmelerinin gerektiğini öne sürüyor.