Marc Touati: 'Savaş Ekonomisi' Uyarısından 2026'ya Fransa'nın Borç Tuzağı ve Altın Stratejisi

Marc Touati, Paris'te faaliyet gösteren ACDEFI danışmanlık firmasının kurucusu ve baş analisti olarak, son on yılda küresek makroekonomik tartışmaların en sesli ve bazen de en tartışmalı isimlerinden biri haline geldi. Fransa'nın ana akım medyasında (BFM Business, CNews, Les Echos) neredeyse günlük birer misafir olan Touati, akademik jargonun ötesinde, "savaş ekonomisi" terminolojisiyle merkezi bankaların bağımsızlığını ve hükümetlerin mali disiplinsizliğini hedef alan bir retorik geliştirdi.

Merkez Bankacılığın "Yanılgısı" ve Enflasyon Savaşı

Touati'nin analitik iskeletinin köşe taşı, 2008 krizinden sonra merkezi bankaların "parasal genişleme" politikalarının (QE) yapısal bozuklukları gidermek yerine sadece zaman kazandırdığını, borçlanmayı teşvik ettiğini ve nihayetinde enflasyonu tetiklediği iddiasıdır. Ekonomist, ABD Federal Reserve (Fed) ve Avrupa Merkez Bankası (ECB)'nın enflasyon verileri netleşmeden faiz indirimine geçme eğilimini "siyasi baskılara boyun eğme" olarak tanımlar. 2026 sonbaharı perspektifiyle, Touati ve ekibi ECB'nin enflasyon hedefi (yüzde 2) altına düşmeden gevşeme riskine karşı uyarıda bulunmaya devam ediyor; çünkü yapısal etkenler (eskiyen nüfus, enerji geçiş maliyetleri, jeopolitik parçalanma) enflasyonun kalıcı olmasını sağlıyor.

Fransa'nın Mali Kaderi: "Yunanistan Senaryosu" Riski

Touati'nin en sert çıkışları genellikle kendi ülkesine, Fransa'ya yöneliktir. Hükümet borçlanmasının GSYH'nın yüzde 110'larını bulması (ve yapısal açığın kapatılamaması) konusunda, ekonomist "Fransa, Avrupa Birliği'nin kurallarına uymayan, ancak hâlâ PIGS (Portekiz, İrlanda, Yunanistan, İspanya) grubundan ayrıcalıklı muamele gören büyük hasta adam" tespitinde bulunur. 2026 bütçe müzakereleri sürecinde Touati, vergi artırımlarının büyümeyi boğacağı, harçlık kesintilerinin ise sosyal patlamaya yol açabileceği uyarısını, "La Comédie Française" (Fransız Komedisi) benzetmesiyle özetler: Oyuncular değişse de, borçlanma oyunu aynı kalarak finalde borç yeniden yapılandırması (haircut) veya ECB'nin sonsuz this desteğiyle dolaylı iflas senaryosunu işaret eder.

Jeopolitik Kırılma ve "Altın Standartlarına" Dönüş

"Para savaşları" ve "para birimleri savaşı" konularındaki kitaplarıyla bilinen Touati, doların rezerv para birimi hegemonisinin yavaş yavaş eridiğini, BRICS genişlemesi ve Altın merkezi banka rezervlerindeki payının artmasıyla kanıtlandığını savunur. ACDEFI raporlarında, altının sadece bir emtia değil, "siyasi risk sigortası" olarak yeniden tanımlandığı vurgulanır. 2026 ortalamalarında ons başına 2.500-2.700 dolar bandında seyreden altın fiyatları, Touati'ye göre henüz jeopolitik risk primini (Rusya-Ukrayna, Tayvan, Ortadoğu gerginlikleri) tam yansıtmamış olabilir. Yatırımcılara portföyün yüzde 10-15'ini fiziksel altın veya madencilik hisselerinde tutma tavsiyesi, stratejik bir konumlandırma olarak sunulur.

Avrupa Birliği'nin Var Olma Mücadelesi

Touati'ye göre AB, "ekonomik bir birleşimden ziyade siyasi bir proje" olduğu için, bütçe kuralları (Stability Pact) kriz anında esnetilir. Ancak bu esneklik, Kuzey (Almanya, Hollanda) - Güney (Fransa, İtalya, İspanya) kutuplaşmasını derinleştiriyor. Ekonomist, Avrupa'nın savunma harcamalarını (NATO hedefleri, askerlik dönüşümleri) finanse edebilmek için ortak borçlanma (Eurobono) mecburiyetinin kaçınılmazlaştığını, bu sürecin ise Avro'nun değer kaybına ve siyasi birleşme isteğine zarar verebileceğini öngörür.

Özetle Marc Touati, piyasaların "her şey yolunda" optimizmi karşısında, borç, demografi ve jeopolitik üçgeninin yarattığı kırılganlığı hatırlatan bir "kara kuğu" avcısı rolünde. Onun için 2026, krizin sonu değil, yapısal düzeltmelerin (veya çöküşlerin) başlangıcı olan bir geçiş yılıdır.